4月11日，中國國務院總理李克強在博鰲亞洲論壇宣布：“我們將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易機制，進一步促進內地與香港資本市場雙向開放和健康發展。”下午1點多，中國證監會和香港證監會即發布《聯合公告》，將在6個月內推出“滬港股票市場交易互聯互通機制”試點（簡稱“滬港通”），當時滬指與恒指雙雙上漲。

滬港通來得無聲無息，但據媒體報道，籌備時間長達兩年，保密工作做得非常好。可能擔心重蹈2007年“港股直通車”的覆轍，政策直到李克強在國際性會議上宣布以后才面世。滬港通的推出也是中國資本市場對外開放的一個實質性步伐，對上海來說，也是自貿區設置以來又一個金融開放的舉措。

滬港通的面世雖讓人驚喜，但并不意外。天津嘗試推出的“港股直通車”即有意人民幣出海，內地投資者通過直通車投資香港股市。其時，中國國內外匯儲備日漸高漲，香港政府建議引導國內資金投資國際資本市場，隨后成為一種政策選擇。同事，也有國內學者強烈反對，認為人民幣匯率處于吸引熱錢流入的狀態，此時資本賬戶管制能夠有效的抑制熱錢的大進大出，以防范金融風險；但港股直通車拆除了中國金融與資本市場的防洪堤壩，使得國內外資本互聯互通，一旦人民幣出現貶值預期，巨額資本外逃將嚴重危及中國金融穩定。2007年底，時任總理表態無限制推遲這一政策。

隨后，上海證券交易所有意設立國際板，引入國際公司，讓國內的投資者可以配置全球最好公司的資產，持有全球最好公司的股票；同時這些公司的績效會對A股的上市公司形成參照，從而在整體上改善A股上市公司的績效。由于國際板初期引入了公司更多是香港H股的紅籌股回歸，一定程度上會對香港資本市場產生沖擊。有港媒曾報道，港府官員就國際板的推出向內地有關部門反映過不同意見。其后，雖然有港府官員正面支持過上交所欲設立的國際板，但國際板一直未有實質性的進展。

內地投資者出不去、優質上市公司進不來，A股的表現自2008年以來，可謂慘淡，屢創新低，不僅上市公司的市值總量被銀行間市場的債券超過，交易量、股民數也日趨萎縮，對應的是藍籌股估值持續下滑，哪怕中國證監會主席力挺也同樣不得股民支持。而創業板等概念股則大受追捧，出現PE高達上百倍的新股，估值過高成為創業板新股發行的痼疾。

更大的問題則源于國內證券市場的上市公司信息披露、監管機構的監管水平等遠遠落后于香港、美國等發達的資本市場。投資者質疑上市公司信息質量的成本高昂，網友天地俠影就因為質疑上市公司廣匯能源財務問題，被新疆檢察院跨省批捕。這又進一步惡化了國內投資者的信心，抑制了A股的發展前景。

回頭來看，中國部門改革中，內部的壓力總是最難產生改革動力，而來自外部的壓力則容易沖破行政部門的保守與固執。這使得中國的改革呈現開放倒逼改革的局面。因此，要改善國內資本市場的局面，動力還得從外部尋求。這一次滬港通借鑒了“港股直通車”和“國際板”的教訓，避免單方的開放與資源爭奪，從合作合享入手，雙方各自讓出一步，資金進出有來有往，“滬港通”下資本將發生雙向流動，兩地的投資者可以投資對方證券市場指定的上市公司，不僅有助于打破內地股市長期低迷的局面，也有利于重振香港股市的地區地位。這一方案使得滬港兩地利益一致，也就更容易達成。

滬港通最直接的好處就是使得同時在兩地上市的股票，估值趨于一致。由于兩地投資者投資傾向的不同及資本市場的分割，同時在滬港股市上市的公司，股價大多不一致。兩地股指的成份股以及以A+H方式上市的股票中估值偏低，將獲得對方投資者的青睞，同時，來自國際的投資者來調整國內投資者在行業投資等方面的不當配置，滬港通還將沖擊國內中小板、創業板，消除估值過高等不正常現象。中國的“股市是賭場”的頭銜或許有摘去的可能。當然，滬港通還將為券商等中介機構將來新機遇，金融創新有了更多的出口，國內投資者也將從實踐中獲得國際投資經驗。

對中國資本市場來說，滬港通不僅是一個產品，而在于能夠調整估值、吸引國際投資者，滬港通作為資本市場開放，將會倒逼國內資本市場的改革。滬港通推出后，國內監管者不可回避的是如何保護來自國際的投資者的利益，也需要保護在香港炒股的國內投資者的利益，按照目前的“在哪里交易，在哪里保護”（即投資于誰的市場，由誰進行監管）的監管原則，投資港股的投資者利益由香港證監會保護，而投資A股的國際投資者由中國證監管保護。

相比香港股市，保護A股的投資者難度更大。以網友天地俠影為例，如果香港的分析師，在為其國際投資者服務，質疑A股上市公司信息披露問題時被抓，中國證監會及相關部門應該如何處置。有人認為從香港等地經驗來看，這是分析師的職責所在，但在內地則未必，類似事件可能會引發有意通過滬港通投資A股的國際投資者的質疑。中國要想保證滬港通能持久的發揮作用，能作為中國資本市場開放的標竿性產品，就必須杜絕此類事件。從此發展思考，中國證券監管機構需要參照國際證券市場的標準全面改善是中國的監管水平、完善投資者權益保護。

據中國證監會新聞發言人的表態，“中國證監會與香港證監將在1993年簽署的《監管合作備忘錄》及其附函基礎上，針對滬港通涉及的具體跨境監管問題，進一步簽署補充協議，就內幕交易、操縱市場等違法交易行為認定標準差異的處理、監管信息共享機制、違法違規線索提供機制、協助調查取證和配合采取相關監管措施等方面作出具體約定”。據此來看，這才是滬港通的利好消息。

滬港通的深遠意義還在于它是否開啟了中國進一步開放的大門。中國近十幾年來的改革動力，主要源于加入WTO的國際壓力，但其勢頭愈衰愈減。為此，中國總理李克強提出設立上海自貿區，希望以此為契機，推動新一輪的對外開放，以倒逼對內的改革，以保持中國長期可持續的發展。但上海自貿區設立以來，雖然消息不斷，但重量級的利好消息卻少。其間主要是缺乏殺手級的舉措與產品來作為開放的突破口。

業界有觀點指出，以滬港通作為范例，以特定產品作為具體的試點，不斷地拓展開放的邊界，可能是一個不錯的思路。滬港通運行成熟以后，可以復制到債券市場、房地產市場、一級股票市場。以漸進式的思路，開放未必要一步到位，遇到問題時，改革應該迎難而上，解決問題，完善后繼續拓展開放的邊界，這才上海自貿區、滬港通產品設計應該有的態度。