“什么賺錢做什么。”熊貓金控實際控制人趙偉平在接受媒體采訪時曾毫不避諱地表示。

    抱持著這樣的理念，2014年，在互聯網金融風口之下，趙偉平推出P2P網貸平臺銀湖網，逐漸將其一手創造的全國知名煙花品牌引向互聯網金融；2015年，更是將證券簡稱由熊貓煙花變更為“熊貓金控”，大舉進軍互金業。“及時把握互聯網金融新藍海機遇”的熊貓金控嘗到了甜頭，股價一度飆升至58.57元，創歷史新高。

     然而，潮退之后，“裸泳者”的尷尬境遇也逐步顯現。

     2018年8月，熊貓金控旗下互金平臺出現擠兌及逾期問題，熊貓金控接連剝離部分網貸業務，斷臂求生。

    熊貓金控互金泡沫的幻滅，只是當下民營制造業企業轉型的一個縮影。在傳統業務遭遇發展瓶頸時，依靠“蹭熱度”“炒概念”得以續命，但當風口退去，尤其是經歷國內外經濟環境劇烈變化的2018年，風險乍現。

   跨界的誘惑

   “制造業在不好過的時候追逐能賺錢的行業也正常，外面誘惑很多，像影視、金融、游戲、互金等熱門行業，熱門時看來可能是賺錢，但等過了這陣風是否能長久盈利，要靠時間檢驗。”1月24日，一位浙江的制造業上市公司董秘對21世紀經濟報道記者說。

    據其回憶，“早在2007年房地產火爆時，周圍就有很多制造業老板沖到這個行業里，用實體掙的錢投房地產，后來遇到房地產調控，壓力明顯就來了。”

    資本市場上，2014-2017年，則輪到互聯網金融風頭鼎盛。、報喜鳥、大金重工等一眾傳統上市企業，紛紛投資P2P平臺業務。與他們相比，熊貓金控轉型的決心無疑更大，從其更名舉措上便可見一斑。

    熊貓金控的轉型離不開關鍵人物——實控人趙偉平。趙偉平曾是北京奧運煙花總指揮，正是他將自己一手打造的煙花品牌推向別處。

    2015年4月13日，熊貓金控宣布通過支付現金方式收購網貸平臺你我貸51%的股權；2015年12月，以2.6億元收購萊商銀行5%的股份；2016年3月，又投資1億元成立熊貓金庫；2016年8月，投資1億元設立西藏熊貓小額貸款公司。

    熊貓金控在互聯網金融方面的布局確有成效。2017年，金融理財產品營收達2.48億，占比超七成，成本僅兩成，毛利率超過90%；反觀煙花業務，成本和收益倒掛，業務占比已大大降低。只是彼時趙偉平沒想到調整會這么快到來。

    “杯具第一股”德力股份，同樣對游戲、影視、互聯網類等熱門題材情有獨鐘。

     2014年開始，德力股份玻璃器皿主業出現明顯滑坡，先后接觸手游企業上海綠岸網絡、網游公司北京武神世紀網絡、廣州創思科技發展、北京趣酷等謀劃重組，但均以失敗告終，頻繁的嘗試足以窺見彼時資本市場“追風”之氣。

    遠在南方的銀禧科技同樣遭遇了發展瓶頸。其原有的主營業務為生產和銷售電子電器行業的高分子類新材料改性塑料，行業發展比較平緩。2014年9月，銀禧科技以增資方式參股興科電子，開始孵化金屬CNC加工業務，并在2016年通過發行股份及支付現金方式將其收購。在此期間，銀禧科技還新增了3D打印等新材料業務。

    2017年10月，銀禧科技成立東莞銀禧鈷業有限公司。同年12月4日，銀禧鈷業宣布在剛果設立公司，準備尋找鈷、銅等有色金屬礦山項目，以鈷金屬材料為切入點進軍鋰電池材料領域。

    艱難的2018——“出來混是要還的。”

     隨著監管對互聯網金融的收緊，P2P網貸“雷潮”不斷，熊貓金控也宿命難逃。

     2018年8月，熊貓金控實際控制人趙偉平通過直播表示，公司旗下互金平臺熊貓金庫及銀湖網出現擠兌及逾期問題，預計會在兩年內完成兌付。

    危機隨即反映在業績上。2018年半年報中，熊貓金控營收1.53億元，同比下降29.79%；凈利潤302.88萬元，同比下降67.66%。

    實控人自曝“兌付危機”后，熊貓金控火速剝離旗下P2P熊貓金庫，將所持有的熊貓金庫運營主體湖南銀港的70%股權轉讓給趙偉平。

    “這表明熊貓金控的互金轉型是失敗的。”1月25日，有廣東地區的投資人士直言，“互聯網金融不像實業那么扎實，來得快去得也快，金融基因缺失的短板幾乎是所有跨界企業遇到的攔路虎，他們不得不面對金融業務運作、投融資策劃、風控等經驗的缺失。”

   那么，不做“追風少年”就能避開雷區嗎？

   專注實業的銀禧科技用業績回答：不一定。“躲過了行業的雷，躲不過標的的雷”。

    2018年12月24日，銀禧科技公告全年預虧，歸屬股東的凈利潤虧損4億至7億元，同比大幅下滑283%至420%。兩天后，銀禧科技對業績公告進行修正，預虧5.95億—6億，最低虧損額比之前增加近2億。

    這是銀禧科技自2011年上市以來的首次虧損，主要是對此前收購興科電子形成的4.9億商譽全額計提減值準備。興科電子所屬的手機行業自2017年開始走下坡路，去年整體出貨量同比出現下降。

    同樣是在2018年業績預告中，銀禧科技稱，剛果金的3000金屬噸鈷冶煉項目尚處投資期，前期費用較多，減少了公司盈利。

    對于外界認為的跨界，銀禧科技董秘鄭桂華并不認同。“公司是做高分子材料-改性塑料出身，要持續發展除了擴大產能，就要開發新產品。部分人認為公司投資+并購興科電子科技，以及在剛果金新建鈷資源項目是跨界，其實是公司圍繞高分子材料的寬幅延伸，增加了金屬材料加工、新能源汽車材料鋰電池材料鈷制品的制造，公司高分子材料的身份沒有變。涉及的3D打印、新能源材料行業都是代表未來的方向，并非是‘一時興起、蹭熱點’。”鄭桂華坦言，實體項目的建設需要時間，制造業的轉型調整沒有辦法很快。

    但資本不等人。2018年9月，由于股價下行，銀禧科技控股股東質押的股票出現平倉被動減持。“那段時間大股東比較困難，但這是A股市場的整體行情。債權人也有壓力，股價下跌不得不平倉。”

    鄭桂華說，“其實質押風險還算好，主要是控股股東面臨的。上市公司還是健康運行的，對上市公司來說，更大壓力來自其他三個方面。”

    “首先是中美貿易摩擦，雖然對公司沒有直接影響，但對下游出口企業會有壓力，傳導到了上市公司。與此同時，環保督查、去產能政策導致原材料價格上漲，對公司利潤影響很大。另外就是去杠桿政策帶來的融資成本上升。”

   要不要跨界？

    實際上，隨著監管的日趨嚴格，通過跨界并購實現轉型并非像當初那般容易。而經過2018年的資本寒冬，越來越多的企業家認識到，或許逆境之中“堅持主業”，才能更好抵御風險。

    “之所以能保持現金流穩定，就是因為公司專注主營業務，幾乎沒有投其他的投資項目。十多年下來，我們沒有去做金融，兼并重組也是圍繞產業鏈進行，沒有純資本化的運作。”一位藥機制造企業負責人告訴記者。

   “隔行如隔山，我們轉向金屬材料都會感到壓力，遑論完全跨行業呢。盡管都是新材料，但其實也有很多細分客戶，新產品的開發，意味著下游客戶的變化，像電子、汽車行業的下游新客戶都是經過幾年時間才慢慢培育起來的。再比如3D打印，原本有兩個項目同時進行的，一是3D打印材料的研發制造，一是3D互聯網平臺業務，后來發現互聯網業務沒有到預期效果，強項還是在3D打印材料的實業上。”鄭桂華說。

   不過，跨行業并非帶有原罪。

    德力股份的高管透露，“當初轉型選擇游戲、傳媒并非為了炒作。主要考慮到主業為現金流不好的重資產行業，但游戲、傳媒卻正好相反，屬于輕資產和現金流好的領域，加之后二者發展與經濟周期關聯度不高，在主業天花板明顯的情況下，公司才決定進行嘗試。”

    但是，已經邁出關鍵一步的熊貓金控，顯然已不愿再回歸老本行。

    2018年11月，熊貓金控再次拋出一項并購案，決定收購新三板掛牌公司歐貝黎55%的股權，涉足新能源領域。可惜時隔兩個月，收到問詢函后的熊貓金控最終宣告收購告吹。未來的轉型之路將要如何去走，恐怕還需要趙偉平細細思量。