近幾天，以鋼鐵和鐵礦石為代表的黑色系集體瘋漲，著實給了業內一場“驚喜”。
先是上周五（3月4日）夜盤，螺紋鋼主力1605合約上漲4.96%，漲停；熱軋卷板主力1605合約上漲4.98%，漲停；鐵礦石主力1605合約上漲4.90%，漲停；焦炭、焦煤期貨主力合約也出現漲停。到了上周六（3月5日），現貨市場立刻做出反應，唐山普方坯在3月5日和3月6日累計大幅拉漲230元/噸至2030元/噸，漲幅達13%。本周一（3月7日），在期螺和鋼坯雙雙大漲的拉動下，螺紋鋼現貨價格大幅拉漲，多數市場的貿易商報價跳漲230元/噸~350元/噸，很多鋼廠單日上調3~4次報價。同時，鐵礦石價格也不甘落后。3月7日，中國鐵礦石價格指數顯示，62%直接進口鐵礦石價格大幅上漲8.7美元/噸，直接跳上60美元/噸關口，單日漲幅達到驚人的16.69%。
在價格暴漲的背后，是基本面改善，還是預期刺激，抑或是市場心態失衡？事實證明，鋼鐵行業羸弱的供需關系很難撐起這樣瘋狂的反彈，而本輪暴漲之后將是市場供給量的大幅增長，此前鋼市積累的供給面修復紅利恐將成空。
鋼價暴漲原因是短期供需關系修復
從去年12月份起，鋼材價格進入了一輪穩健的反彈周期，從去年12月中旬到今年2月底，上海市場ф2mmHRB400螺紋鋼價格累計上漲了8.65%，漲幅雖然不大，但是持續而穩健。究其原因，主要是短期供給面受限導致的供需關系修復。
首先，全行業的產能釋放處于相對低點。
去年11月份和12月份，鋼鐵行業經歷了全行業大規模虧損，虧損額分別高達186億元和224億元，銷售利潤率分別為-8.22%和-8.95%。在虧損的倒逼下，鋼鐵企業限產力度加大。從去年12月份至今，全國粗鋼日均產量始終維持在200萬噸之下，全國163家鋼廠的高爐開工率也維持在75%以下。據《中國冶金報》記者了解，多數大中型鋼鐵企業均下調了今年的計劃產量，比例在5%～15%。在此背景下，今年1月份，全國粗鋼產量同比大幅下降7.8%，是金融危機之后最大跌幅，體現出市場資源供給量的明顯下降。
其次，經歷了3年的去庫存周期，鋼材社會庫存正處于歷史低點。
庫存持續低位運行且增速較慢，也體現出這種供需關系的改善。今年，鋼材社會庫存的最低點出現在 1月初，比去年晚了近1個月，而在此之后庫存增速明顯低于去年，庫存增幅也明顯小于去年。截至上周末，鋼材庫存已連續7周增長，累計增幅47.3%，而去 年同期的累計增幅已經達到67.7%。絕對值方面，今年鋼材庫存量更是比去年同期低了20.64%，這是自2009年以來的最低水平。
當然，供給側的情況也隨著市場的變化而小幅調整。1月底，隨著螺紋鋼、冷軋卷板等品種的盈利水 平逐漸回升，部分限產鋼廠開始逐漸放量，一些關停高爐的企業也開始醞釀復產。這也導致了2月份粗鋼旬度日均產量和高爐開工率的明顯回升。但整體來看，在前 期巨幅虧損和資金緊張的背景下，鋼廠復產整體上較為謹慎和克制，放量生產的情況并未出現。
因此，在這次暴漲之前，鋼價逐漸回升，是供給側短期收縮驅動的供需關系改善所造成的，是合理的、有支撐的回升。
鋼價暴漲缺乏持續且有力支撐
在短短兩天內，原本在平衡中穩健向好的鋼市經歷了一場暴漲。但深入分析之后，不難發現本輪鋼價暴漲缺乏持續且有力的支撐。
政府工作報告雖然提出了6.5%～7%的GDP增速、3%的赤字率、5000億元的中央基建投資、8000億元的鐵路投資和1.65萬億元的公路投資，以及20項重大水利工程建設的目標，但從整體上看，政府對投資仍然保持著克制的態度，這些措施也并未超出此前的預期。
此外，市場對兩會和經濟的最大預期在于對房地產行業的刺激。當前，多地房地產市場確實正處于寬松的政策之下，出現成交火爆的現象。但是，上一輪房地產泡沫引發的供應過剩影響還未消褪，庫存至今仍未完全消化。有此先例，國家對于房地產行業的刺激更多地體現在消費層面，在投資方面則并未出臺強力刺激的政策。對于房地產行業，兩會熱議的內容也是避免短期刺激和如何去庫存。
這些都讓這次鋼價暴漲顯得缺乏支撐。事實也正是如此，這場始于期貨市場的暴漲和兩會傳遞出的正 面利好結合后，傳導到現貨市場時卻并非眾望所歸。本周一早盤，雖然部分企業和貿易商選擇拉漲，但多數鋼廠和貿易商并未馬上跟進，而是采取了觀望態度，也顯 示出其對背后支撐因素缺失的擔憂。直到市場漲勢已成，多數企業才追加漲價。很多企業在1天內多次調整銷售價格，才勉強跟上了瘋狂的漲價節奏。此外，3月7 日當天成交量雖然同步增長，但主要是處于春節后需求恢復的增長區間，以及在買漲不買跌心態下的恐慌性采購，需求火爆的現象并未出現。
在這輪鋼價暴漲中，起到決定性作用的是市場對前期超跌的報復和對房地產刺激紅利的預期，這種背景下的市場心態已經讓人嗅出了2009年的味道。不同的是，這次并沒有幾十萬億元的刺激性投入來拉動低迷的需求。
本輪漲價或將打破鋼市短期羸弱的平衡
可以說，這次鋼價暴漲背后的實際支撐，是對供給側繼續收緊的預期。
上周《唐山世界園藝博覽會環境質量保證措施（草案）》下發，限產措施相對嚴格，是誘發本輪鋼價 暴漲的原因之一。園博會期間，鋼廠限產50%的天數就達36天，另外，還要根據天氣情況實施不同的大氣預警措施，導致市場對于短期資源供應減量的預期較 強。再加上唐山本地耗鋼產業發展較快、鋼材出口形勢也較好，唐山本地市場價格擁有一定的上漲基礎。
然而，需求側的情況并沒有明顯好轉。鋼協統計數據顯示，1月～2月份國內鋼材市場表觀消費量并沒有出現明顯增長，下游實際需求也未有明顯釋放。雖然春節前后市場迎來了一波補庫需求，以及隨著天氣轉暖，終端采購量將逐漸釋放，但從目前的項目開工情況來看，需求釋放的幅度仍然有限，并未超出正常的季節性變化。
但是，原本向好的供應形勢卻在這次漲價之后變了“味道”。鋼價暴漲的必然結果是供應放量。無論 是之前僅采取壓低產量等措施的鋼廠，還是已經停產部分高爐的鋼廠，在這輪瘋狂的漲價和盈利改善的驅使下，選擇快速復產放量都是大概率事件。尤其是河北省內 一些盈利不錯、維持生產的民營鋼鐵企業，多數將滿負荷生產。
《中國冶金報》記者了解到，不少鋼廠都從3月份起提高了計劃產量，尤其是螺紋鋼生產企業，3月份計劃產量環比大幅增長17%以上。而在這次鋼價暴漲之后，很多企業將進一步加大產能釋放力度，鋼市原本羸弱的供需平衡將被打破。
綜合來看，本輪鋼價暴漲后的市場走勢將主要取決于唐山地區企業的限產力度和全國去產能的力度能否對沖漲價引發的鋼廠復產力度。鋼價停止上漲甚至轉而下滑將是大概率事件。
供需關系決定了鋼市還未開啟大幅上漲周期
短期利好出盡，鋼市長期走勢主要取決于需求釋放的力度和鋼鐵行業去產能的進度。
從政府工作報告公布的數據來看，需求側的管理不存在出現大規模刺激的可能。6.5%~7%的GDP增速低于去年；預算赤 字率目標3%，雖然高于去年預期，但明顯低于去年實際完成數（約3.4%）；鐵路投資8000億元，與去年同期持平；只有中央基建投資的5000億元小幅 超過了去年目標值（4776億元）。綜合來看，需求方面不太可能超出此前行業的預期，需求穩定下滑的態勢不太可能改變。
而供給側去產能能否從根本上改善供需關系，還面臨著較大的不確定性。此前，國家公布“十三五” 期間化解鋼鐵過剩產能的目標為1.5億噸。據了解，前3年將作為重點，完成此指標的70%（約1.05億噸），平均每年完成化解過剩產能任務3500萬 噸。這一數字僅占全國鋼鐵產能的3%左右，遠小于目前鋼鐵企業限產減產的力度，完成任務的壓力并不大。但即便如期完成去產能任務，對于動態調整中的鋼材市 場而言，也不意味著供給量的下降，更多意味著存活企業的產能利用率上升。相對于全國8億噸鋼產量和12億噸粗鋼產能，通過去產能改善供需關系的道路仍很長 遠。
因此，這輪鋼價暴漲破壞了原本穩定向好的供給側調整趨勢，破壞了原本羸弱的供需平衡。實際上，在長期需求穩定下滑和鋼鐵行業去產能進展緩慢的大背景下，鋼市還不具備開啟大幅上漲周期的條件。
