行情來的快，去的也快。5月9日，大宗商品期貨遭遇了“黑色星期一”，螺紋鋼、鐵礦石、熱卷等黑色系期貨現跌停潮。截至收盤，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、錳硅、硅鐵等5個黑色系期貨品種依然跌停，其中，焦炭暴跌6.91%，焦煤跌4.32%，尤其是螺紋鋼期貨以15萬手空單封住跌停。
“這其實就是去年股災的翻版，也不排除游資熱錢推波助瀾。由于期貨可以做雙向交易，因此先前做多獲利的游資有可能反手做空進而獲利離場。”一位期貨 從業人士在接受《中國經營報》記者采訪時如此判斷。“錢肯定是從股市流過來的熱錢，但很難判斷究竟是不是江浙游資。而且這輪做空的和上輪做多的也沒法判斷 是不是同一撥資金。
另據記者了解，一些期貨公司的自營盤并沒有做空，他們的策略是空倉觀望。
從暴漲到暴跌
記者采訪多位信托業內人士，他們認為此輪黑色系商品期貨暴跌主要由兩大因素構成：一方面是黑色系期貨此前漲幅過大，嚴重脫離基本面的回調；另一方面是對政策的預期有偏差。
4月25日之前，以螺紋鋼為首的黑色系商品期貨今年漲了50%，逼空行情將很多空頭打爆。但在交易所出臺抑制過度投機的措施之后，商品期貨掉頭向下，受傷的變成了多頭。
4月25日以來，螺紋鋼已經從2787元/噸跌到了2137元/噸，跌幅達到了23.32%，價格已經回到了3月中旬。
對于瞬息萬變的行情，西南期貨黑色產業鏈研究員夏學釗分析，由于中國人口結構的變化，決定房地產需求的三類剛需（婚齡剛需、遷移剛需和改善剛需）已 漸漸萎縮，房地產行業進入下行周期是大概率事件。在長周期下行的背景下，身處短周期反彈之中就需要警惕反彈可能隨時終止。其次，鋼材消費面臨旺季向淡季的 切換。
“‘金三銀四’旺季過后，從5月份開始，南方地區進入梅雨和高溫季節，作為建筑鋼材重要下游的建筑工地施工會受到影響，作為熱軋板卷重要下游的汽 車、家電等行業也相繼進入生產淡季。這就很好地解釋了前期需求季節性的回升構成了鋼價上漲的推動力，而如今需求的季節性回落，成為打壓鋼價下跌的力量。”
成都地區一位期貨行業資深人士也告訴記者：“房地產行業銷售增速下降是一個警惕信號。若4月份房地產投資、開工數據不能進一步超預期增長，則房地產 行業回升對拉動鋼材需求的邊際效用減弱；與此同時，季節性的需求回升和價格刺激的補庫需求已經消失，需求端或將轉淡，對鋼價構成壓力。”
“從常理上分析，螺紋鋼和煤炭的基本面并不能支撐連續暴漲的行情。”中信期貨投資咨詢部副總經理劉賓認為，今年4月25日之前黑色系期貨的暴漲，已經離開了期貨的供需基本面，更多的是資金的多空搏殺。
黑色系5月9日的暴跌實際上在5月8日就已經出現苗頭。作為鋼材市場風向標的產品——唐山鋼坯價格在降80元/噸的基礎上，再次追降50元/噸，一日之內累計下降130元/噸至2120元/噸，不到半個月已累跌460元/噸，跌幅高達19.3%。
有業內人士分析指出，鋼坯價格大跌，市場心態驟冷，進而引發黑色系商品出現連鎖反應。此前公布的4月外貿數據弱中向好，以及《人民日報》刊發的權威人士對當前中國經濟L型判斷的表態，也在一定程度上影響了市場的情緒。
除了上述因素，熱錢的推波助瀾也“功不可沒”。劉賓告訴記者：“在螺紋鋼行情中，不少資金都是從股市挪過來的，特別是4月11日之后的連續暴漲行情，更是吸引了投資資金的炒作。”
神秘游資出逃
有媒體援引期貨業內人士的話稱，不少此前靠買漲螺紋鋼大賺一筆的江浙游資，也在押注黑色系期貨價格大跌套利。鑒于交易活躍度與持倉量等因素，螺紋鋼期貨價格走勢被不少期貨投資機構視為黑色系期貨漲跌的風向標，這令游資找到新的沽空玩法——先迫使螺紋鋼跌停，進而引發其他黑色系期貨跟隨大幅下跌的多米諾效應，從而實現更高的沽空套利收益。
對于上述說法，多位信托業內人士并不認同。
成都地區期貨行業某資深人士分析：“黑色系暴漲暴跌前后，其他期貨品種的成交量并沒有太大波動，顯然資金不會來自期貨市場自身。由于期貨市場可以雙 向交易而且采用T+0交易模式，幾百億元就可以撬動整個期貨市場。雖然可以肯定是熱錢，不過，很難確認資金到底是不是江浙游資。”
截至5月9日，螺紋鋼期貨市場持倉數據顯示，此前位列螺紋鋼空倉倉位前列的方正中期、一德期貨、國富期貨當天新增空單分別達到78903張、41932張、43901張，成為螺紋鋼期貨價格大跌的最大幕后推手，其中方正中期凈空頭倉單增加最多，為66966張。
上述成都地區期貨行業某資深人士稱，目前黑色系期貨的多頭力量，除了少數套期保值商，主要以散戶投資者為主。面對5月9日突如其來的大跌，多數散戶難以招架只能迅速止損離場，從而進一步加劇黑色系期貨的踩踏式大跌。
據上述資深人士透露：“兩周前，神秘游資趁著黑色系期貨價格沖高回落之際，已經紛紛獲利離場。隨著黑色系金屬價格持續虛高，以及政府出臺多項措施遏制投機炒作，又有一批游資開始沽空黑色系期貨。但是兩撥游資是否屬于同一批，是否是江浙游資還無法確認。”
夏學釗告訴記者：“依據供需兩端的變化，可以得出鋼價走弱的判斷。不過依據鋼價歷史性波動規律給出4月份高點即為年內頂部區域的預測，尚需等待市場檢驗。”
夏學釗分析，從需求端來看，房地產行業的回升或難以持續，即使增速保持高位，其對需求的邊際效用也將減弱，而季節性需求將出現回落，鋼價的下跌則導 致補庫需求的消失；從供應端來看，3月份，粗鋼月產量創歷史新高，而4月份和5月份的產量或將繼續提升，供應不足將成為歷史，供應壓力將開始顯現。
